“若以新浪为例，假如在股价不上涨的情况下，所有股东等比例回购，等于不需要占用1.8亿资金，所有股东回购20%股权，就可以减少20%的资金占用。所以这里面有很多成熟的财务运作手法来解决还款问题。资本利得和分红回购是主要的方式。”郑培敏说。

  对于公司未来股价前景，在郑培敏看来，新浪mbo在3到5年的时间段内是个利好。他指出，虽然mbo同样是有风险的，未来股价下跌也可能亏损，但公司内部人士对企业的了解还是非常充分的，敢于在现在这个时候增持，胜算的把握应该比较大。更重要的原因是他认为股权稳定更有利于企业发展和内部运营。

  “新浪是一个互联网公司，是人力资本密集型的企业，因此股权斗争对于公司不利。”郑培敏说，“同时客观上说，新浪股权分散也决定了其更适合做管理层收购，这意味着只要占到较小的股比就可以成为第一大股东。”

昨日，新浪股价在纳斯达克市场表现平稳，微涨2.33%，报收于36.07美元。

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新浪管理层拿下新浪9.41%股权，1.8亿美元收购资金从何而来？

  据了解，此次mbo（管理层收购），新浪网（sina.nasdaq）ceo曹国伟等人并非借钱融资，外部投资者将通过入股新浪投资控股有限公司（下称“新浪投资控股”），与管理层一起收购新浪增发的股票，从而取得分红权利。

“现在，董事会已经批准了，投资者都进来可能需要一个多月的时间。”曹国伟昨日在接受专访时告诉cbn记者，投资者数量还不确定，可能是两三家，也可能是四五家，将视最后的情况而定。

  曹国伟表示，通过增发获得9.41%的股权后，加上原先持有的少量股权，新浪管理层的持股比例已经超过10%。而新浪“毒丸计划”规定机构投资者持股不能超过10%。因此管理层对新浪的控制权是稳定的，不需要继续增持。

mbo方案自己搞定

  昨天，曹国伟在接受cbn记者采访时称，两个月前他决定做这件事情，在与董事会沟通获得认可后，他设计了整个方案，并告知管理层希望他们参加。

财务出身的曹国伟是中国互联网行业数一数二的并购专家，他主导的数起新浪并购方案，都曾被业界后来者借鉴。

  “我做这件事，首先把法律和财务的问题搞清楚，其他东西都是在这个框架上发挥自己的想象力去创造的，不需要外脑，自己完全可以搞定。”曹国伟说，方案做完后，律师和投资银行只有执行的份。

  目前新浪投资控股的股东，除曹国伟之外，只有首席财务官余正钧、首席运营官杜红、执行副总裁陈彤、副总裁兼无线总经理王高飞以及产品事业部总经理彭少彬等少数几位新浪高管。

  不过管理层并非单打独斗，新浪投资控股将引入外部投资者，共享收购的9.41%股权。不过，由于投资者只能间接持股，因此不参与新浪的日常管理。

  “我找的投资者具有很强的目的性，一找一个准。”曹国伟说，他并没有满世界寻找投资者，这样做会造成股价上升，增加收购的困难。

股权分散制约创新

昨天，mbo的消息发布以后，新浪的股价跳空高开，表现出投资者对新浪未来成长的信心。

  曹国伟告诉cbn记者，新浪未来除了继续保持核心的网络广告业务的竞争力之外，将进入更多领域，向多元化的方向发展。

  “新浪的管理层终于可以制定一个长远的战略规划了。”正望咨询总裁吕伯望表示。

由于股权分散，新浪虽然手握5亿多美元现金，但一直都没有进行并购和投资，缺乏冒险精神。相反，新浪的竞争对手搜狐，通过投资网络游戏《天龙八部》，在收入规模上已大幅超过新浪。

  根据两家公司最近公布的2009年第二季度财报，搜狐收入达1.27亿美元，净利润3090万美元，而新浪总收入9026万美元，净利润1330万美元。而搜狐在推出《天龙八部》前的2007年第二季度，总收入仅3900万美元，同期新浪的净营收为5980万美元。

按新浪对未来的规划，将更注重垂直领域的精耕细作，房产、视频和手机新浪网等业务未来有可能都会分拆上市。

  “原来新浪的这些业务仅仅依靠广告收入，人数少限制了这些业务向全国的拓展。”曹国伟说，分拆后独立运作，可以使这些公司进军更多业务领域。

  据了解，新浪乐居是新浪模式探索的第一步，该公司是由新浪分拆出的房产频道乐居和易居旗下全资子公司克而瑞控股有限公司合并成立的，准备年底前在美独立上市。