从流动性到公司业绩驱动

  让人担心的还不只是货币政策。“出口前景并不乐观，信贷刺激政策退出必然压缩投资需求，内需增长还不能达到自我循环，信贷刺激逐渐退出，经济复苏能否维持，这让投资者有些担心。”一位私募基金人士说。

  2010年，影响市场最重要的事件还是经济结构调整和与之配合的信贷结构调整。银监会主席刘明康在最近明确表示，今年信贷主要是调结构，控制对过剩行业、污染行业和房地产的贷款投放。

  一家私募基金上海尚雅投资有限公司对于今年的股市走势非常谨慎，认为只存在一些结构性的投资机会。该公司的市场总监陈先生告诉本报记者，今年是最复杂的一年，信贷刺激政策的退出与经济复苏的对冲效果交替影响资本市场，股指走势就取决于流动性和经济增长两种力量的博弈.当然，信贷结构调整也会带来一些结构性机会。

  本报记者采访中注意到，2009年以来充足的流动性一直是股市上涨的推动力，而今年股市上涨的驱动力正在从流动性向公司业绩驱动转变，这样一种转变是良好的开始。

  接受本报记者采访的不少分析人士都表示，在两种驱动力转换的过渡期，股市出现震荡是必然的，投资者最初也看不清楚流动性驱动力减弱与经济复苏两种力量博弈的方向；而市场中做多的主力资金基金的仓位又接近满仓，多头上攻乏力，市场的暴跌也在情理之中。