“中国式对冲”的尴尬

与国际“空头部队”虎视眈眈做空中国的梦想相比，在中国国内，对冲基金的发展则显得很是尴尬。据介绍，目前国内存在着两种对冲基金的“潜在形式”：一种是监管机构批准的公募基金，他们有募集资金的合法权利从而可以推出相关产品；另外一种是目前仍未受到有效监管的私募基金设立的“阳光私募”。

分析人士强调，虽然国泰君安、易方达基金在近日推出了“一对多”形式的对冲基金产品，但这并不意味着中国就拥有了真正意义上的对冲基金。

在业内人士看来，目前中国内地私募基金虽已出现对冲基金雏形，具有一定私募性和灵活性，但缺少对冲基金的灵魂——对冲(即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易)。在内地没有引入做空和对冲机制以前，其实没有一款“对冲基金”名副其实。

直到2010年4月16日，沪深300股指期货业务的推出，使具备对冲和杠杆属性的对冲基金成为可能。国泰君安“君享量化”正是在这样的背景下脱颖而出，这只私募产品的诞生也开启了内地真正意义上的对冲基金之旅。

“君享量化”虽然依旧只是一只私募产品，但它通过国泰君安营业部销售的模式，让其成为首只公开发行的对冲基金产品。此举也填补了内地资本市场这方面的空白。

曾担任高盛欧洲部执行交易董事，现为上海申毅投资咨询公司董事长的申毅告诉《中国经济周刊》，“一只对冲基金的开张，其实和一次小型IPO差不多，只不过，对冲基金卖的是挣钱的技术、历史上赚钱的记录和基金经理的人品。”

申毅认为，国内本土对冲基金最大的问题在于缺乏主流的资金来源。“目前，除了国家层面的中投公司、社保基金有一些投资，国企不能投资，民企的钱是营运资金，很难保证6个月不动，所以对冲基金主要的资金来源是高端个人投资者。”

私募突破？

阳光私募向来被认为是中国的“准对冲基金”，但由于一直以来不能参与股指期货交易，其处境一直比较“别扭”。一位消息人士告诉《中国经济周刊》，监管层近期召集相关信托公司负责人开会，可能会在7月份向私募信托开放股指期货。

“参与到对冲市场的力量开始增多，不管是机构还是私募同行，这其实是件好事。”上述私募人士表示，随着日后越来越多的资本进入对冲市场，这个市场将更难操作，但这还是真正的初始阶段，因为现在各方对这个市场的介入远远不够。

北京严浩投资董事长康平告诉《中国经济周刊》，“在过去一年，我们做了很多股指期货的模拟对冲，最后做了实盘的对冲，我们的理想是成为中国第一家或者至少走在前面的对冲基金。”

易方达基金指数[4668.33 0.00%]与量化投资部总经理刘震则认为，“中国资本[6.00 0.00%]市场的另一个‘特色’，就是跟随容易，创新难。”

“对冲基金作为一个新的投资理念，正在经历一个艰难的起步过程。”刘震说。